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期权期货及其它衍生品阅读笔记（绪论）

基本概念

1. 远期合约：未来某个时刻以规定价格买进/出售资产
   1. 即期合约：今天买入或出售资产的协议
2. 场外交易市场：交易双方通过金融机构完成交易，金融机构有时会挂出竞买价和竞卖价参与交易。场外交易市场需要设计相应的措施以消除金融风险（合约不履行的风险）
3. 多头：合约中约定在某一个时刻购入资产方，对应的卖出资产方称为空头
4. 外币远期合约：按照当前的汇率指定在未来“买入”一定的外币，如果日后汇率上升则会获利
   1. 远期合约多头（购买方）收益：$S_r -K$，交割时资产价值减去支付价格
   2. 远期价格和即期价格：需要考虑资金借出/贷款的理论，如果远期价格大于加上利息的贷款价格则可以贷款买入
5. 期货合约：在期货交易所签订的远期合约，期货交易所提供某种机制保证双方不会违约
6. 期权：购买/卖出标的资产的权利
   1. 看涨期权：有权在未来某一时刻以标定价格买入资产
   2. 看跌期权：有权在未来某一时刻以标定价格出售资产
   3. 期权=执行价格+到期日
   4. 美式期权：在期权有效期内任何时刻行使权力
   5. 欧式期权：只能在到期日行使权力
   6. 在未来一段时间内按照价格买入资产的权利在未来一段时间内按照价格买入资产的权利在未来一段时间内按照价格买入资产的权利**
   7. 看涨/看跌 期权 买者/卖者 相互对应
7. 高市场流动性有助于找到期权的买入方/卖出方

投资市场上的三种角色

套期保值者

使用远期合约进行套期保值

1. 美国公司A需要向英国公司B支付1000w英镑
2. A向B按照1.61的汇率向B购买1000w英镑货币远期合约，到期日为支付给B公司的日子

这样做是为了避免支付日到来时美元对英镑的汇率发生大的变动，这种方式被称为对冲，假设汇率下降，对冲的效果可能并不好，套期保值让未来的支出/收入结果更加确定

利用期权合约进行套期保值

1. 投资者具有1000股微软股票，价格为28美元每股
2. 投资者预期未来两个月内股票价格下跌
3. 投资者通过期权交易所购买10份看跌期权（每份100股），到期日是两个月后，价格为27.5美元每股，购买看跌期权费用是1元每股
4. 如果股票价格在两个月内价格跌到27.5，利用看跌期权交易出股票

期权合约保证交易者获得的收益不会低于某个值

投机者

套期保值者利用合约降低投资风险，投资者笃定资产价格一定会上升/下降，希望在市场中持有头寸（买入或卖出）

利用远期合约进行投机

1. 投资者认为英镑兑美元会升值，决定投资25w英镑，存在两种投资方式
2. 立即在市场上购买25w英镑
3. 购买2个月后到期的英镑期货合约4份，每份价值62500英镑，按照汇率1.641购买（实际上在出售英镑期货合约的一方预测英镑兑美元贬值，因此给出了相比即期汇率更低的汇率）->这种情况永远存在吗

如果汇率上升（1.647->1.7）

1. 直接购买，得到利润为25w$\times$0.053=13250美元
2. 按照期货合约，利润为25w$\times$0.059=14750美元

如果汇率下降(1.647->1.6)

1. 直接购买，损失为25w$\times$0.47=11750美元
2. 按照期货合约，损失为25w$\times$0.41=10250美元

直接购买相比购买期货合约需要更多的当前资金，因此购买期货合约相当于杠杆，有限的资金无需购买资产而是购买期货合约

利用期权进行投机

1. 投资者认为股票价格会在未来的两个月内上升，现在股价为20美元每股，希望投资2000美元
2. 直接按照20美元每股购买100股
3. 购买200股两个月内价格为22.25美元每股的看涨期权（有权在两个月内按照协定价格购买），购买价格为每股1美元

当价格下跌为15美元每股，此时

1. 直接购买的损失为(20-15)$\times$100=500
2. 购买期权的损失为$1\times 2000=2000$

价格上升为27美元每股，此时

1. 直接购买的收益为(27-20)$\times$100=700
2. 购买期权的收益为$(27-22.5)\times 2000 - 200 = 7000$

比较是否存在问题

套利者

1. 同时进入多个市场，瞬时完成交易
2. 某一资产的期货价值偏离了现货价值隐含的某个值时，存在套利机会（考虑到汇率因素，价格不一致）

同样的股票在A市场价格172美元每股，在B市场价格100英镑每股，英镑兑美元是1.75，因此在B市场上购买股票在A市场上卖出获得收益

收益不可能一直存在，B市场上的股票随着卖出价格会上升，一般假设不存在套利机会