Financial Future Contract Market
期货市场的机制
问题：比较套期保值者和投机者
回顾:套期保值者
避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失避免损失*。
回顾：投机者
投机者同样利用期权合约和期货合约，但是其目标是盈利，在利用期权合约时，由于可以将资金用于购买期权而并非货物本身，这样做的好处是相当于提供了一个变相的杠杆以扩大投资。
区别在于购买看涨/看跌期权，投机者进行投资时仅需要较少的资金（存入保证金账户，购买期权）而无需在现时具有全部资金
本章讨论期货市场的运行细节，包括
- 合约中的具体规定
- 保证金账户
- 报价方式
- 税制
一个交易例子
信息传递的基本途径是
- 投资人向经纪人发出指令（购买一定量玉米期货）
- 经纪人找到交易员要求持有玉米期货的多头
- 交易员找到持有玉米期货空头的交易员完成交易，协商期货价格
名词解释
- 持有合约的多头：到期应该买入某个商品
- 持有合约的空头：到期应该卖出某个商品
平仓操作
期货合约很多时候最终的目的并非交易资产，而是在买入/卖出多头过程中利用价格差盈利。平仓操作包括
- 买入期货合约，在到期前将其卖出
- 卖出期货合约，在到期前将其买入
如果不进行平仓操作到了交易日需要进行交割
What is inside a future contract
- 需要规定资产的等级（商品质量）
- 确定合约规模
（这是为什么）
- 交割安排
- 交割月份
- 报价
- 每日价格变动和头寸限额
- 规定每日价格变动的上下限（涨停/跌停）
- 头寸限额规定了投机者最多可以持有的合约数量
期货价格和现货价格
期货价格大于现货价格（高水）
这里的期货价格和现货价格指的都是达成期货合约时的合约价格和市场价格
存在套利机会，在交割日买入资产进行交割，赚取期货价格减去现货价格之差，这样或导致现货价格上升，从而达到新的平衡。这表示投资者对市场未来走势有信心。
期货价格小于现货价格（低水）
代表投资者认为未来价格下跌
所有情况最终的结果都是：期货价格收敛于现货价格
结算和保证金
保证金是为了避免一方投资者的违约
保证金制度
- 初始保证金：初始开仓交易时存入的资金，交易结束需要对保证金账户进行调整，称为盯市
- 保证金账户的变化反应盈利和亏损情况
- 投资者有权将保证金账户中超过初始保证金的部分提取出来
- 维持保证金：低于初始保证金的数额，如果保证金低于这个数额，投资者需要追加变动保证金以达到这个数额
细节
- 保证金账户中的余额可以产生利息
- 而不是在到期日结算而不是在到期日结算*，即计算期货价格和现货价格之差
- 经纪人要求的保证金数额可能比交易所要求的最低值要高，这取决于客户的利益，一般不考虑期货队服的情况，需要在到期日之前进行平仓（持有空头的投资人买入等量契约或持有多头部位的投资人卖出等量契约）
- 公司生产某产品并卖出产品期货则所需保证金比投机者要低
- 当日交易：交易者向经纪人宣布在同一天内完成平仓，希望利用一天内价格的波动谋取利润
- 价差交易：
清算和清算保证金
交易清算所为了保证每笔交易的双方履行合约，要求会员在清算所开始保证金账户，存入清算保证金，它是附属于交易所的机构
问题：保证金和清算保证金有何区别？
仅存在初始保证金，没有维持保证金，每天保证金账户中的余额等于初始保证金乘以在外流通的合约数量
交割
交割程序涉及真实资产的转移，一般交割地点/时刻/内容的选择由空头方做出，需要在交易所提交的交割意向通知书内说明。交易所选择一个多头方接收财产（多头方可能已经发生改变，合约被卖出）
- 起始通知日：空头被允许将交割意向通知书交给交易所的第一天
- 最后通知日：空头被允许将交割意向通知书交给交易所的最后一天
- 最后交易日：最后通知日的前几天
现金结算
现价现价现价现价现价现价现价价**被视为最终结算价格
是否理解这些金融期货交割的并非金融产品本身，而是需要将其按照某种特定的定价方式折现后以现金支付
交易者类型
- 经纪人：接受指令获得佣金
- 自营商：利用自己账户中的资金进行交易
指令
- 市价指令
- 限价指令：只有达到某个价位或者更优惠的价位才会愿意持有空头/多头
- 限损指令：价格达到/超过某个值，避免损失立即卖出
- 停损现价指令
- 触及市价指令（看板）